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金価格は前回のレポート以降わずかに上昇したものの、市場は依然として積極的に買い上げることに慎重な姿勢が見られます。本レポートでは、現在金価格の方向性を左右すると見られている市場の期待感、今後発表される米国の主要経済指標、そして地政学リスクについて確認します。最後にゴールドの4時間足チャートに基づいたテクニカル分析を掲載します。 新FRB議長の発表は間近か 前回のレポート後、トランプ大統領は日曜日に記者団へ「誰を選ぶか分かっている。もうすぐ発表する」と述べました。ホワイトハウス国家経済会議（NEC）委員長のケビン・ハセット氏が現時点で最有力候補として浮上しています。 ハセット氏はFRBの金融政策方針に関してトランプ氏と近い立場を取ってきたことから、市場では来年の利下げ観測が一段と強まったと考えられます。したがって、ハセット氏が来年のFRB議長に正式に指名された場合、そのハト派的な姿勢によりドルの重しとなり、逆相関関係にある金価格の押し上げ要因になる可能性があります。 米PCE物価指数は金曜日発表 米国の9月PCEデフレーターは、金曜日に発表されることが確定しており、市場参加者の大きな注目を集めています。年内最後のFOMC会合まで2週間しかないため、今回のPCE発表は通常よりも市場の変動を引き起こす可能性があります。 LSEGのデータによる市場予想では、下記が見込まれてます。 もし予想どおりインフレ加速が確認されれば、FRBは年内据え置きを維持する圧力が高まり、ドルは強含みやすく、金価格には下押し圧力となる可能性があります。逆にPCEが予想を下回る場合、金には追い風となるでしょう。 地政学リスクも注目…

前回のレポート以降、金価格はやや上昇したものの、市場は依然として強気に押し上げることにためらいを見せているようです。本レポートでは、現在の金価格の方向性を左右する主要要因とされる「市場のFRBへの期待」「金価格に影響する可能性のある経済指標」「現在の金とドル（XAUUSD)の逆相関の有効性」「地政学リスク」について整理し、金のデイリーチャートのテクニカル分析を併せて提供します。 FRBへの市場の期待 前回のレポート以降、FRBに対する市場期待は劇的に変化しました。先週まで、市場は12月会合でFRBが「据え置き」を選択すると見ていました。しかし現在、Fed Fund Futures は 73%の確率で12月の利下げを織り込みつつあります。この見方の転換は、NY連銀総裁ウィリアムズが金利が「近い将来」低下する可能性に言及したことが影響しています。一方で、カンザスシティ連銀のシュミッド総裁などタカ派メンバーは依然として金利据え置きを主張しています。なお、12月10日のFOMCに向けてFRBはブラックアウト期間に入るため、関係者の発言は今後減少する見通しです。 金価格に影響し得る経済指標 金トレーダーが特に注目するのは「インフレ指標」と「雇用指標」です。これらはFRBの判断に大きく影響するためです。…

金価格は過去3営業日にわたり下落し、本日のアジア時間でも売り圧力が続きました。本レポートでは、FRBの政策に対する市場の期待、現時点での米ドルと金(XAUUSD)の逆相関の有効性、そして今後金価格を揺るがしうる経済指標について考察します。より全体的な視点を得るため、テクニカル分析も併せて提供します。 市場は12月のFOMC据え置きを織り込みつつある 前回レポート以来、金価格の主なファンダメンタル要因となっているのは、市場がFRBの政策スタンスをどのように見ているかです。2週間前、12月会合で利下げが行われる確率は70%と見られていました。しかし先週金曜日時点では、利下げの可能性と据え置きの可能性がほぼ五分五分に。現在、フェッドファンド先物は 57.9%の確率で金利据え置き を示唆しており、残りは 25bp利下げの可能性 を示しています。 最近のFRBメンバーの発言はまちまちでした。 全体として、中間派メンバーを中心に「12月は据え置き」という見方が強まっており、市場は期待を修正しつつあります。明日はFRBの…

前回のレポート以降、金価格は上昇を始め、当初は緩やかでしたが、今週に入ってからは勢いを強めています。本レポートでは、金価格と米ドル(XAUUSD)の逆相関の有効性、米中貿易関係の改善、米政府閉鎖の解除、そして米経済見通しへの市場不安といった要因を中心に、相場の動きをファンダメンタルズ面から分析します。最後に、テクニカル分析（日足チャート）も加えます。 金と米ドルの逆相関は現在機能していない 金価格は先週水曜から金曜にかけて小幅に上昇し、昨日から大きく上昇しました。一方、米ドルはわずかに弱含んだものの、概ね安定した動きを見せています。そのため、両者が反対方向に動くという伝統的な逆相関関係は現在のところ機能していないと見られます。さらに、米国債利回りも週初から上昇しているにもかかわらず、金の上昇が続いている点からも、米国債の魅力上昇が金市場の投資家を引きつけていないことが分かります。したがって、金価格を支える別の要因が存在していると考えられます。 米経済見通しへの不安が強まる 金価格上昇の一因として、米マクロ経済への不安感が挙げられます。こうした懸念は、安全資産である金への資金流入を促す傾向があります。6週間にわたる米政府閉鎖により、市場は実質的に経済データを得られず、民間や大学が発表する指標からも楽観的な材料は少ない状況です。例えば： これらの混在した、もしくはネガティブなシグナルが不確実性を増大させ、リスク回避の金買いを誘発しています。同時に、FRBが12月以降も利下げを継続するとの見方が強まりつつあり、これも金相場を支える要因となっています。 米中貿易関係の改善は相場の重しとなる可能性 一方で、米中貿易関係の改善が金相場の上昇圧力を一部和らげる可能性があります。中国商務省は日曜日、レアアース（ガリウム、ゲルマニウム、アンチモンなど）の対米輸出禁止を解除すると発表しましたこれは、韓国で行われたトランプ米大統領と習近平国家主席の会談の成果に基づくものとされています。この発表は、米中関係の改善を示すポジティブサインと受け止められ、国際貿易の不確実性を軽減することから、金価格には下押し圧力となり得ます。ただし、中国の譲歩がトランプ大統領の期待に届かない場合は、再び緊張が高まり、逆に金が買われる展開も考えられます。 米政府閉鎖の終結が視野に…

ゴールド価格は過去3営業日にわたって下落しており、現在は1トロイオンスあたり4,000ドルをわずかに下回る水準にあります。本レポートでは、先週FRBが示した利下げ観測への疑念、米中間の「貿易に関する和平」合意、米国政府のシャットダウン問題、および世界金評議会（WGC）による第3四半期の金需要データについて取り上げます。また、これらの要因を踏まえた**金のテクニカル分析（日足チャート）**も紹介します。 FRB、年内追加利下げに慎重姿勢を示す FRBの会合は先週水曜日に開催され、当レポートではまだ触れられていませんでした。市場の初期反応はすでに出ていますが、パウエル議長が「12月の利下げは既定路線ではない」と発言したことなど、FRB当局者のタカ派的な姿勢が明確に示されました。この発言を受けて、今後他のFRBメンバーが同様の慎重なトーンを示す場合、ドル高・金安要因となる可能性があります。逆に、年内最後の会合（12月）で利下げの可能性が再び浮上するような発言が増えれば、金相場の支援要因となるでしょう。筆者としては、FRBが今月中は「ややタカ派」スタンスを維持する可能性が高いと見ていますが、政府閉鎖による米経済への悪影響が顕著になれば、トーンが変化する可能性もあります。総じて、パウエル議長の発言は短期的に金価格を押し下げたものの、12月までにはストーリーが転換する余地があります。 米中「貿易和平」合意が市場を安定化 今月初めまでの市場の主要懸念は、中国と米国の間で続いていた貿易摩擦でした。しかしこの問題は、以下のような合意により一定の解消が見られています。 一方で、米国側は「中国からの輸入品に課していた関税を、2025年11月10日から10ポイント引き下げる」などの譲歩を表明しました（ホワイトハウス声明より）。このような世界2大経済大国の貿易戦争の終結により、**安全資産である金からの資金流出（リスクオン転換）**が生じ、金価格を押し下げた可能性があります。筆者の見解では、近い将来に再び緊張が高まる可能性は低いと考えます。 米国政府のシャットダウンが継続 米国政府は過去35日間閉鎖状態にあり、これはトランプ前政権時の最長シャットダウンと同水準です。この長期化は米経済に深刻な悪影響を与えており、継続するほど景気への懸念が高まることになります。そのため、リセッション懸念が再燃すれば、投資家による安全資産としての金への資金流入が起こり、金価格上昇要因となる可能性があります。一方で、政府再開に向けた楽観的な見方も一部で広がっており、ポジティブな進展があれば金価格の重しとなるでしょう。 第3四半期の米国金市場動向…

金価格は先週の火曜日に大きく下落し、その後数日間はある程度の安定を見せたものの、昨日再び弱気傾向が強まりました。本レポートでは、米中貿易関係の改善見通し、FRBの金利決定、今後の経済指標発表について分析し、さらに過去1週間におけるドルと金価格(XAUUSD)の逆相関関係の有効性を検証します。最後に、金のテクニカル分析（日足チャート）も併せて紹介します。 米中貿易関係改善の兆しが金価格を圧迫 米中貿易関係の改善期待が高まり、市場の懸念が和らいでいることが金価格の下押し要因となっています。米国のベッセント通商長官は、「中国製品への追加100％関税案は撤回された」と発言し、さらに「中国がレアアース輸出制限を緩和する可能性がある」と述べました。また、トランプ大統領と習近平国家主席が来週木曜日に韓国で会談する枠組みも整えられたとしています。しかし、その会談の結果には依然として不確実性が残っています。もし両首脳が緊張緩和に向けた基盤を築くことができれば、市場心理がさらに改善し金価格が下落する可能性があります。一方、期待外れの内容（「時すでに遅し、効果が薄い」など）となれば、安全資産としての金が買われる展開もあり得ます。 FRBは利下げ見通し — さらなる利下げを示唆するのか 明日発表されるFRBの政策金利決定では、25bp（0.25％）の利下げが広く予想されています。フェッド・ファンド先物（FFF）は、12月にも追加利下げが行われる可能性が高いことを示唆しており、市場は全体としてハト派的な見方を強めています。そのため、単なる利下げ発表だけでは市場を大きく動かさず、注目は**声明文やパウエル議長の会見における「今後の見通し」**に集まりそうです。 FRB内部でも意見が割れており、ミラン理事はより積極的な緩和を主張する一方、シュミット・カンザス連銀総裁は慎重派とされています。現時点ではハト派が多数派とみられます。もしFRBが「今後さらなる利下げの可能性」を示唆すれば、金価格には上昇圧力がかかるでしょう。逆に、「追加緩和には慎重」との姿勢を強調すれば、金価格の下落につながる可能性があります。 ドルと金の逆相関は今週は機能せず…